體育用品產業鏈專題研究：生命不息，運動不止
體育用品產業鏈專題研究：生命不息，運動不止
體育行業基業長青，中國市場蓬勃發展
美國歷史經驗證明，體育用品行業在經濟保持較快增長的背景下獲得蓬勃發展的良機，而在經濟進入穩定增長的階段，行業仍能保持超越式的增長，是具有長期成長性的優質消費品賽道。目前我國正處于經濟穩步較快發展階段，而相比發達國家，我國體育消費尚有一倍左右的差距，居民運動參與度、體育政策都促進體育行業的蓬勃發展，行業呈現量價齊升的良好趨勢。
龍頭品牌壁壘深厚，上中下游巨頭攜手國際龍頭體育品牌
經過近百年的發展，憑借營銷與研發資源的不斷積累形成了深厚的品牌護城河，同時又通過與最具核心競爭力的產業鏈上下游龍頭企業形成長期合作關系，鑄造了深厚的產業鏈資源壁壘。頭部品牌的集中度提升越發顯著，Top 2品牌占據27%的世界份額，其余龍頭品牌也呈現較快的增長勢頭。同時，龍頭集中的趨勢正在從品牌端向產業鏈上下游蔓延，企業通過自身的核心競爭力與龍頭品牌相互支持，共同獲得了長期超越式的成長。
產業鏈變革弱化周期，龍頭品牌雙超多強
中國體育用品市場在08奧運會后出現的嚴重的庫存危機，在全球范圍內也并未偶然。庫存周期的根源來自于產品供應與消費需求的錯配，被企劃、設計、訂貨、生產、銷售全流程1-1.5年的時間差滯后反應。近年來，國際龍頭品牌的周期反應明顯弱化，國產龍頭品牌也通過改革調整獲得了長達5年的穩定經營，龍頭渠道商的庫存周轉也保持穩定而高效的趨勢。背后的原因在于全產業鏈的變革，即借助信息化大數據技術、管理架構的改革、供應鏈的自動化與快速反應等手段，致縮短生產銷售的時滯并消除信息不對稱。我們認為，龍頭企業顯示出卓越的競爭力，未來在中國市場，品牌將呈現“雙超多強”的格局，同時上游制造龍頭和下游零售龍頭亦將持續獲得超額成長。
